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据北交所官网信息，2025年5月29日，浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）IPO申请获北交所受理。
招股书显示，海圣医疗本次拟公开发行股票数量不超过1129.41万股，拟募集资金为3.70亿元，保荐机构为中信证券。拟募集资金使用方面，1.74亿元用于麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目，1.39亿元用于研发检测中心项目，5755万元用于营销服务基地建设项目。
▍主营麻醉、监护类医疗器械研发、销售，为国家级专精特新“小巨人”
招股书显示，海圣医疗成立于2000年10月10日，于2024年9月18日在全国股转系统创新层挂牌。公司是面向全球的麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，主营业务为麻醉、监护类医疗器械产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于麻醉科、ICU病房、急诊科等科室的终端临床需求。公司产品线种类丰富，具有较强的市场和品牌影响力，已搭建起麻醉类、监护类、手术及护理类三大类、共八个系列的麻醉及监护产品矩阵。
公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省专精特新中小企业、浙江省隐形冠军企业、国家知识产权优势和示范企业。公司已建成遍布国内绝大多数省市地区的销售网络，主要产品已广泛应用于全国上千家三级医院及数千家医疗机构，其中，三甲医院已超600余家。根据中国医疗器械行业协会出具的证明文件，公司在国内麻醉、监护类医用耗材市场的市场份额名列前茅，是行业内品牌优势明显、行业代表性强的头部企业。
▍控股股东黄海生现年63岁，曾有8年军医经历
控股股东以及实控人方面，招股书显示，现年63岁的黄海生曾有8年的军医经历，他直接持有公司47.11%的股份，为公司控股股东。黄海生与同为1962年生的吴晓晔系夫妻，两人合计控制公司54.92%的股份，系公司实控人。
据招股书，黄海生主要经历如下：黄海生，男，1962年4月出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历。1985年8月至1986年10月，于南京军区总医院任军医；1986年11月至1993年6月，于解放军101医院任军医；1993年7月至1996年4月，于绍兴市人民医院任主治医师；1996年5月至2000年9月，于绍兴第二医院任主治医师；2000年10月至今，任公司董事长兼总经理。
▍净资产收益率逐年下降，经营规模不及同业A股头部公司
据招股书，公司财务报告审计截止日为2024年12月31日，报告期内，公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元，净利润分别为7011.04万元、7803.67万元、7091.75万元；经营活动净现金流分别为7307.78万元、8748.23万元、1.17亿元；毛利率分别为52.82%、53.15%、52.09%。
海圣医疗报告期主要财务指标在招股书中，海圣医疗披露了经审阅的2025年1-3月主要财务信息及经营情况。数据显示，2025年首季，公司营收与净利均实现双位数增长。2025年1-3月，公司实现营业收入6,361.79万元，较上年同期增加21.62%；归属于母公司股东的净利润为1,183.53万元，较上年同期增加23.25%。截至2025年3月末，公司资产总额为49,197.32万元，较上年末下降0.82%；归属于母公司所有者权益为42,310.66万元，较上年末增加2.93%。
招股书显示，近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为28.60%、26.02%、18.90%，呈现逐年下降态势。
同业比较方面，招股书显示，在经营规模方面，海圣医疗与同行业可比上市公司维力医疗（603309.SH）、三鑫医疗（300453.SZ）、健帆生物（300529.SZ）、天益医疗（301097.SZ）相比，后者已在A股上市并已经营一定周期，通过上市借力资本市场积累已形成了较为明显的经营规模优势，尤其是与维力医疗、三鑫医疗、健帆生物相比，公司在经营规模、营收、净利方面仍存在一定差距。
知识产权方面，从境内授权专利数来看，海圣医疗为63项，超过了天益医疗（301097.SZ）的50项，但与维力医疗（603309.SH）的324项、三鑫医疗（300453.SZ）的203项、健帆生物（300529.SZ）的373项相比，仍存在明显差距。
▍公司提示带量采购、存货跌价、应收账款回收等风险
在招股书中，海圣医疗提示了“两票制”和“集中带量采购”政策施行、存货跌价、应收账款回收等多种风险。
⚫️“两票制”和“集中带量采购”政策施行风险
“两票制”是我国近年来在医药行业逐步推进的重要政策，要求医药产品从生产厂家销售给流通企业以及流通企业销售给医院仅开两次发票，以缩短中间环节降低医药成本。目前“两票制”主要应用于药品和高值医疗器械领域，而公司产品主要涉及低值医疗器械。截至招股书签署日，“两票制”政策的推行尚未对公司主要产品所涉的低值医疗器械领域产生较大影响，但是未来不完全排除“两票制”在医疗器械领域逐步全面推行。如若公司届时不能及时制定相关应对措施，对销售渠道及营销模式进行相应调整，则可能对公司的产品销售和经营业绩产生不利影响。
同时，未来随着“集中带量采购”政策的逐步推广，如若公司重点销售区域对公司主要经营产品实施带量采购，则公司产品在该等地区的销售价格和数量可能会受到影响，导致公司面临产品未能在该等地区中标或是中标价格大幅下降的风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。
⚫️存货跌价风险
报告期各期末，公司存货账面价值分别为4,163.71万元、5,495.56万元和5,770.75万元，占资产总额比例分别为13.02%、11.47%和11.63%，随着公司经营规模扩大，存货金额整体呈上升趋势。如果未来产品价格因市场环境等原因降低或产品销售未及市场预测，导致库存商品滞销、原材料积压等情形，公司存货可能存在跌价风险，对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
⚫️应收账款回收风险
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3,287.95万元、3,300.05万元和2,522.41万元，占资产总额的比例分别为10.29%、6.89%和5.09%，未来随着公司经营规模持续增长，应收账款余额可能维持在较高水平。
公司对应收账款回收管理整体较为严格，但公司客户大多为境内各类经销商，下游市场需求和行业监管政策变化对公司客户经营情况具有一定影响，如果未来行业政策、市场环境发生不利变化或主要客户经营状况恶化导致资金周转困难，公司应收账款可能存在无法及时收回的风险。
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